2025年11月25日，长江现货市场1#电解锰均价报15500元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，结束此前一个多月的平稳走势，呈现小幅回暖态势。

  2025年11月25日，长江现货市场1#电解锰均价报15500元/吨，较上一交易日上涨100元/吨，结束此前一个多月的平稳走势，呈现小幅回暖态势。

  电解锰生产高度依赖电力资源，南方主产区的季节性电力供应变化成为影响产能的关键变量。进入11月后，我国南方正式步入枯水期，以云南为代表的水电富集区域电费大面积上涨，从丰水期的0.36元/千瓦时攀升至0.5元/千瓦时左右，直接引发电解锰生产所带来的成本增加400元/吨以上。成本压力下，云南地区电解锰企业开工率呈直线下降趋势，部分中小企业因成本倒挂已暂停生产，仅少数大厂维持低负荷运转，区域产能释放受限明显。

  广西、贵州等其他主产区同样面临供给收缩压力。广西百色地区因电费高达0.53元/千瓦时，多数企业选择转产铬铁或高碳锰铁，间接减少了电解锰的产能供给，某大厂虽完成直流炉技改，但因市场行情谨慎暂未复产。贵州地区则受差别电价政策预期影响，25000KVA以下的限制类炉型明年起或面临电费上涨，部分企业提前控制产能释放节奏，兴义地区多数工厂因长期成本倒挂处于全停状态，仅少数企业为保障长协订单维持生产。多重因素叠加下，南方主产区四季度整体产量预计降至全年低位，形成供给端的刚性支撑。

  电解锰生产所带来的成本中，锰矿占比超60%，其价格波动对电解锰行情具有直接影响。近期锰矿市场呈现“库存低位+外盘提涨”的强势格局，钦州港等主要港口锰矿库存维持环比低位，氧化矿因到港数量较少且康密劳外盘报价上涨，现货价格持续攀升，南非半碳酸外盘报价已涨至4.1美元/吨度，贸易商因货权集中都会存在惜售心态。同时，焦炭作为电解锰生产的重要辅料，近期完成第四轮提涨，河北、山东等地主流钢厂对焦炭采购价上调50-55元/吨，化工焦同步提涨50元/吨，进一步推高生产成本。

  除锰矿、焦炭外，硫酸等辅料价格的上涨也加剧了成本压力。主产地多家企业反馈，硫酸价格近期冲击明显，叠加电力成本的季节性上涨，电解锰生产综合成本已接近15000元/吨，部分中小企业处于盈亏边缘，挺价意愿明显地增强，成本端的支撑作用成为此次价格持续上涨的核心动力之一。

  需求端的结构性改善为电解锰价格提供了向上动能，新能源与钢铁两大下游领域呈现“一强一稳”的格局。在新能源领域，磷酸锰铁锂电池商业化进程加速，储能及动力电池企业排产率持续提升，对高纯度电解锰的采购需求明显地增加，头部电池厂商与锰企签订长期供货协议，锁定部分优质产能，缓解了市场对需求疲软的担忧。

  钢铁行业虽整体利润承压，但关键领域采购需求保持刚性。武汉钢铁11月中旬电解锰招标价环比上涨70元/吨至14380元/吨，显示出钢厂对原料价格的认可。同时，10月我国电解锰及锰制品出口量环比增幅达49.04%，虽同比仍有下降，但环比改善迹象明显，外需市场的边际回暖进一步提振了市场信心。双重需求支撑下，市场采购积极性逐步回升，部分贸易商开始补库，推动现货价格小幅上行。

  行业有突出贡献的公司的产能调整与战略布局也对市场行情产生重要影响。宁夏天元锰业作为国内电解锰有突出贡献的公司，正在推进60万吨电解金属锰（一期）技改项目，项目建成后将提升设备利用率15%以上并减少污水排放，但短期内技改工程尚未形成新增产能，且企业更注重长期质量效益提升，并未盲目扩大短期供给。有突出贡献的公司的理性经营态度，避免了市场供给的大幅波动，为价格稳定回升创造了有利条件。

  综合来看，此次电解锰价格持续上涨是供给收缩、成本上行与需求回暖共同作用的结果。短期来看，南方枯水期将持续至明年4月，电力成本高企状态难以改变，供给端紧平衡格局或将延续；成本端锰矿外盘支撑较强，短期内价格易涨难跌；需求端新能源领域的长期增长逻辑未变，钢铁行业需求有望随基建投资发力逐步改善。

  需要注意的是，北方地区新增产能仍在等待投产，若后期产能释放超预期可能压制价格涨幅；同时钢厂利润承压下的压价情绪仍存，也将对电解锰价格上行空间形成制约。后续行情需着重关注贵州差别电价政策落地情况、新能源电池排产数据及锰矿到港库存变化。