全球第二大铜矿的突然停产，让本已紧张的铜供应市场雪上加霜。2025年9月，美国矿业巨头自由港麦克莫兰公司宣布，其位于印尼的格拉斯伯格铜矿因泥石流事故停产，并启动不可抗力条款。

  这一事件立即引发全球铜价剧烈波动。伦敦金属交易所期铜飙升至15个月高点，沪铜涨幅超3%，逼近8.3万元/吨。

  这场危机的特别之处在于，它发生在全球铜供应本就脆弱的时刻：矿山品位下降、投资不足、地理政治学风险叠加，而AI和新能源革命正推动铜需求持续增长。

  格拉斯伯格铜矿的停产不是普通的生产中断。事故发生在2025年9月8日，大规模湿性矿料涌出堵塞通道，导致人员受伤或死亡并严重破损毁坏矿井基础设施。

  自由港公司评估认为，约80万公吨的湿润物质突然涌入矿井，其规模在公司数十年的开采历史中“史无前例”。事故不仅破坏了生产区块，还损坏了铁路、矿石溜槽和电力系统等关键基础设施。

  恢复时间表令人担忧：未受影响的矿区最快也要到2025年第四季度中期才能重启，而格拉斯伯格矿山将从2026年上半年开始分阶段恢复。全面恢复生产可能要等到2027年。

  自由港公司已下调第三季度铜销售指引较7月预期降低4%，更关键的是，2026年铜产量可能较此前估算骤降约35%。

  格拉斯伯格铜矿的年产量约81.6万吨，占全球铜矿产量的3.6%。这一规模的矿山停产，对全球铜供应造成显著冲击。

  高盛分析师将此事件定性为“黑天鹅”，预计未来12-15个月内造成50万吨的铜供应损失。他们都以为“需求的变化是线性的，而供应的变化却是指数级的。铜价必须因此上涨”。

  具体到数字，光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏指出，2026年全球铜市场将直接减少约27万吨的供应。而中信建投期货金属首席研究员江露则认为，停产将对2025年第四季度全世界铜产量带来约47万吨的影响。

  这一供应冲击发生在铜市场本就紧张的背景下。2025年，海外矿山与中国冶炼厂签订的年度铜精矿长单加工费大幅度地下跌至21.25美元/吨，较2024年锐减近80%，表明原料端极度紧张。

  格拉斯伯格铜矿的停产不是孤立事件。2025年以来，全球多个主要铜矿接连出现问题。

  5月下旬，位于刚果（金）的全球第四大铜矿卡莫阿-卡库拉铜矿发生矿震事件，导致其2025年产量指引下修至37万-42万吨。

  7月底，全球最大地下铜矿智利埃尔特尼恩特矿因地震造成矿井坍塌，智利国营铜业公司表示今年产量将缩减30万吨。

  能源管理顾问公司Wood Mackenzie铜研究主管指出，当全球三个主要铜矿运营都“熄火”时，这会给本已受限的供应带来过度压力。这三起矿山事故或将使今年铜产量减少约6%。

  从更长周期看，全球铜矿供应面临结构性挑战。国投期货有色金属首席分析师肖静表示，2025年全球铜精矿增量预期已被大幅下调到10万吨级，2026年增量也将受此次印尼矿山事故影响而相应下调。

  供应冲击已经迅速反映在铜价上。在停产消息公布后，LME铜和沪铜涨超3%，创出2024年5月以来的新高，COMEX铜则大涨4%。

  市场反应异常强烈。沪铜主力合约大幅增仓66000余手，如此大的日增仓量对于铜这种“大合约”来说极其少见，显示资金对铜的兴趣急剧升温。

  机构纷纷上调价格预期。摩根大通预计第四季度LME铜价格平均为每公吨11000美元，远高于7月份每吨9350美元的预测。高盛重申到2027年每吨10750美元的长期看涨前景。

  从短期看，铜价易涨难跌的格局将进一步巩固。国贸期货研究院院长助理方富强指出，当前国内铜矿现货加工费约-40美元/吨，铜矿供应持续偏紧，此次停产将进一步加剧全球铜矿偏紧局面。

  当供应遭遇冲击时，需求端的变化同样关键。传统领域正在与新兴需求共同形成支撑。

  花旗集团指出，随着2026年全球制造业预计复苏且美元走弱，铜价有望冲击每吨1.2万美元关口。

  新能源领域对铜的需求持续增长。每辆电动汽车所需的铜是传统汽车的三到四倍，而光伏装机用铜量为0.4万吨/GW。

  更引人注目的是人工智能崛起对铜需求的推动。研究机构BloombergNEF多个方面数据显示，未来十年全球数据中心将消耗超过430万公吨铜，几乎相当于全球最大供应国智利一年的产量。

  AI服务器对铜的需求尤为显著。AI服务器PCB用铜量是普通服务器的2.5倍，单座超算中心用铜量是传统数据中心的3-5倍。这使铜从普通工业金属升格为“战略命脉资源”。

  高盛在报告中直言：“铜是未来的新石油”，电网升级需求将显著推动铜需求，到2030年末，电网和电力基础设施建设将推动约60%的全球铜需求量开始上涨。

  全球铜市场正经历一场根本性变革。随着格拉斯伯格铜矿停产至2027年，供应弹性已被大幅削弱。

  与此同时，能源转型、人工智能革命以及电网建设正在创造结构性需求增长。国际能源署预计到2030年全球精炼铜需求将增至3100万吨。

  这场供需失衡将如何演变尚待观察，但能确定的是，铜作为“铜博士”将继续向全球市场传递重要信号。

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